先行指數(shù)下降宏觀經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)離過熱風(fēng)險

先行指數(shù)下降宏觀經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)離過熱風(fēng)險
統(tǒng)計局26日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)為101.01，環(huán)比下降0.67點，該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)4個月下降，其下降幅度呈逐月遞增趨勢，這意味著宏觀經(jīng)濟(jì)正在遠(yuǎn)離過熱的風(fēng)險。
與此同時，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)預(yù)警信號圖顯示，7月份我國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)為114.7，與上月持平，處于穩(wěn)定狀態(tài)的“綠燈區(qū)”。數(shù)據(jù)顯示，前7個月我國投資增速比上半年加快0.5個百分點，消費增速比上半年加快0.3個百分點。7月份，出口增長較上月加快9.3個百分點。拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”運行平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長顯現(xiàn)出較強(qiáng)的動力和活力。
預(yù)警指數(shù)處于“綠燈區(qū)”
統(tǒng)計局新數(shù)據(jù)顯示，2008年7月我國的先行指數(shù)體系出現(xiàn)全面下降：先行指數(shù)下降0.67點，一致指數(shù)下降0.30點，滯后指數(shù)下降0.65點。其中，7月先行指數(shù)經(jīng)已經(jīng)連續(xù)4個月下降，其下降幅度是逐月遞增的，4-7月的下降幅度分別為：0.29、0.35、0.47、0.67點。
7月，在先行指數(shù)的8組構(gòu)成指標(biāo)中，有1組指標(biāo)為上升趨勢，推動先行指數(shù)上升的先行指標(biāo)只有消費者預(yù)期指數(shù)促使先行指數(shù)下降的先行指標(biāo)有7組，按貢獻(xiàn)從大到小的順序排列分別是，固定資產(chǎn)投資新開工項目、房地產(chǎn)開發(fā)指數(shù)、物流指數(shù)、工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率、貨幣供應(yīng)M2、國債利率差和恒生中國內(nèi)地流通指數(shù)。
申銀萬國宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇告訴記者，先行指數(shù)降幅增大，意味著宏觀經(jīng)濟(jì)確實已經(jīng)開始降溫。
數(shù)據(jù)顯示，7月的一致指數(shù)在3個月的連續(xù)上升后，比上月下降0.30點。當(dāng)月，在該指數(shù)的4組構(gòu)成指標(biāo)中，推動先行指數(shù)上升的先行指標(biāo)只有社會需求指數(shù)推動一致指數(shù)下降的指標(biāo)有3組，按貢獻(xiàn)大小分別是社會收入指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和工業(yè)從業(yè)人員數(shù)。
數(shù)據(jù)還顯示，7月滯后指數(shù)在連續(xù)3個月的下降后，當(dāng)月繼續(xù)下降0.65點。當(dāng)月，該指數(shù)的5個構(gòu)成指標(biāo)中，有4個指標(biāo)為上升趨勢，推動滯后指數(shù)上升的指標(biāo)，按貢獻(xiàn)大小分別是居民儲蓄、財政支出、企業(yè)存貨和非農(nóng)業(yè)短期貸款推動一致指數(shù)下降的指標(biāo)只有居民消費價格指數(shù)。
李慧勇認(rèn)為，先行指數(shù)體系全面下降，說明宏觀經(jīng)濟(jì)正在遠(yuǎn)離過熱的風(fēng)險。
統(tǒng)計局新數(shù)據(jù)還顯示，綜合各項指標(biāo)的變動情況，7月的預(yù)警指數(shù)為114.7，與上月持平，仍處于“綠燈區(qū)”。
保增長將成調(diào)控關(guān)鍵詞
針對宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的新變化，多家機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研究報告指出，未來一段時間，保增長將壓倒防過熱成關(guān)鍵詞。
中信證券發(fā)布報告指出，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險在升高，如果繼續(xù)實行反通脹政策，那么只會加劇經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向下，導(dǎo)致大幅下滑或硬著陸。因此，宏觀調(diào)控政策從全力反通脹中作適當(dāng)收縮，并向保增長傾斜。
中信證券認(rèn)為，政策調(diào)整的方向應(yīng)該包括，放慢人民幣升值步伐謹(jǐn)慎對待加息，通過加息收縮經(jīng)濟(jì)活動的必要性已經(jīng)降低增強(qiáng)信貸控制彈性，著力解決中國中小企業(yè)尤其是外貿(mào)企業(yè)信貸資金困難有選擇地提高部分行業(yè)出口退稅通過財政支持淘汰落后產(chǎn)能，鼓勵技術(shù)創(chuàng)新等等。
申銀萬國證券報告認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)停滯、通脹高位的情況下，應(yīng)該實施緊貨幣、松財政的政策組合。應(yīng)通過加大財政政策的扶持力度來避免滯脹，同時也可以通過利益誘導(dǎo)促進(jìn)轉(zhuǎn)型。其中的部分政策已經(jīng)開始實施，但大部分會在奧運會之后實施，有一部分會在11月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上明朗，明年正式實施。
中銀國際證券則認(rèn)為，奧運后，保增長將壓倒防過熱成為關(guān)鍵詞，而經(jīng)濟(jì)的放緩和熱錢回流美國本土為國內(nèi)價格改革和財政擴(kuò)張打開了機(jī)會之窗。目前，市場的核心憂慮在于經(jīng)濟(jì)下滑周期中企業(yè)盈利的谷底何在。一旦政策開始轉(zhuǎn)向增長，市場將重新評估對企業(yè)盈利的預(yù)期。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到三季度企業(yè)盈利增速的持續(xù)回落和政策的時間差，市場糾錯的時間不會太遲，當(dāng)然也不會太早。sc7a5Y

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